Este nuevo fenómeno ha generado una concentración de acciones tecnológicas en el mercado superior a la burbuja puntocom de los años 90. Aunque el sector tecnológico representa un 34% del S&P 500, la valoración actual no alcanza los niveles extremos de hace 25 años. Pero esto recién comienza. Por Jamie McGeever.
La concentración de Wall Street en el vibrante sector tecnológico es, según algunos indicadores, mayor que nunca, eclipsando los niveles alcanzados durante la burbuja puntocom de la década de 1990. Pero ¿significa esto que la historia está destinada a repetirse?
La creciente concentración en acciones estadounidenses evoca inmediatamente el frenesí de internet y las comunicaciones de finales de los 90. El Nasdaq, con una fuerte presencia tecnológica, alcanzó su máximo en marzo de 2000 antes de desplomarse un 65 % en los 12 meses siguientes. Y no volvió a alcanzar su máximo anterior durante 14 años.
Parece improbable que esto se repita hoy, ¿no creen? quizás.
La función de reacción del mercado parece ser diferente a la que mostró durante el auge y la caída de las puntocom. Basta con observar la recuperación actual tras la caída de los aranceles tras el «Día de la Liberación» a principios de abril —una de las más rápidas registradas— o su repunte durante la pandemia.Pero a pesar de todas estas diferencias, también existen algunos paralelismos preocupantes. Los inversores deberían tenerlos presentes.
CLUB DE LAS 10 MEJORES
La similitud más evidente entre estos dos períodos es la concentración de la tecnología y las industrias afines en los mercados bursátiles estadounidenses. El sector tecnológico en general representa actualmente el 34% de la capitalización bursátil del S&P 500, según algunos datos, superando el récord anterior del 33% establecido en marzo de 2000.
De las 10 empresas con mayor capitalización bursátil actual, ocho son gigantes de la tecnología o las comunicaciones. Entre ellas se encuentran las llamadas «7 Magníficas»: Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla – así como Berkshire Hathaway y JPMorgan
En cambio, solo cinco de las diez empresas más grandes en 1999 eran tecnológicas. Las otras cinco eran General Electric, Citi, Exxon, Walmart y Home Depot.
Además de eso, la presencia de las 10 principales empresas en el S&P 500 hoy en día, la capitalización bursátil combinada de las 10 principales empresas es de casi 22 billones de dólares, o el 40 % del total del índice, significativamente superior al 25 % comparable de 1999.
Todo esto refleja el hecho de que la tecnología juega un papel mucho más importante en la economía estadounidense hoy que a principios del milenio.
¿BURBUJA DE IA?
Según algunas mediciones, el auge tecnológico actual, impulsado en parte por el entusiasmo por la inteligencia artificial, es más extremo que la burbuja tecnológica de finales de los años 1990.Como señala Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, la valoración de las ganancias a 12 meses de las 10 principales acciones actuales del S&P 500 es mayor que la de hace 25 años.
Sin embargo, vale la pena recordar que la burbuja puntocom se caracterizó por un frenesí de ofertas públicas y una multitud de empresas cuyas acciones se valoraban en múltiplos de tres dígitos de sus ganancias futuras. Ese no es el caso hoy.
Si bien hoy el sector tecnológico del S&P cotiza a 29,5 veces las ganancias futuras, lo cual es alto según los estándares históricos, esto no se acerca al pico de casi 50 veces registrado en 2000. De manera similar, el S&P 500 y el Nasdaq cotizan actualmente alrededor de 22 y 28,5 veces las ganancias futuras, en comparación con los picos de las puntocom de 24,5 y más de 70 veces, respectivamente.
OBSTÁCULO DE INVERSIÓN DE 3 BILLONES DE DÓLARES
Dicho todo esto, no se puede descartar una corrección significativa y prolongada del mercado, especialmente si el crecimiento impulsado por la IA no se produce tan rápidamente como esperan los inversores.
La IA, el nuevo motor del desarrollo tecnológico, requerirá enormes inversiones de capital, especialmente en centros de datos, lo que puede significar que las ganancias y el crecimiento del precio de las acciones en tecnología podrían desacelerarse en el corto plazo.
Según Morgan Stanley, el potencial transformador de la IA generativa requerirá aproximadamente 2,9 billones de dólares de gasto en centros de datos globales hasta 2028, lo que comprende 1,6 billones de dólares en hardware como chips y servidores y 1,3 billones de dólares en infraestructura.
Eso significa que se necesitarán más de 900 000 millones de dólares en 2028, según calculan. Para contextualizar, el gasto de capital combinado de todas las empresas del S&P 500 el año pasado fue de unos 950 000 millones de dólares.
Los analistas de Wall Street conocen bien estas cifras, lo que sugiere que al menos un porcentaje de estas enormes sumas debería tenerse en cuenta en los precios actuales de las acciones y las ganancias esperadas, pero ¿qué sucedería si los beneficios de la IA tardasen más en materializarse? ¿O qué sucedería si una empresa emergente (recordemos a DeepSeek de China ) modificara drásticamente las expectativas de crecimiento de un componente importante del índice, como Nvidia, fabricante de chips con un valor de 4 billones de dólares?
Por supuesto, la tecnología es tan fundamental para la sociedad y la economía actuales que es difícil imaginar que su impacto en el mercado se reduzca demasiado y durante demasiado tiempo, ya que esto plantea la inevitable pregunta de adónde se dirigiría el capital inversor. Por lo tanto, es razonable preguntarse si una crisis tecnológica actual tardaría más de una década en recuperarse.
Pero, por otro lado, es ese tipo de pensamiento el que ha metido en problemas a los inversores en el pasado.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.)
* Periodista financiero desde 1998, reportando desde Brasil, España, Nueva York, Londres y, ahora, de regreso a Estados Unidos. Su experiencia y conocimientos se centran en mercados globales, economía, política e inversión. Jamie ha desempeñado puestos en texto y televisión, incluyendo reportero, editor y columnista, y ha cubierto eventos clave y a legisladores en varias ciudades del mundo.
