La empresa creadora de Claude presentó la documentación para cotizar en Nasdaq, en una operación que podría superar los U$S 2 billones de valoración. Sus inversiones en computación, el crecimiento de los costos y las advertencias sobre los riesgos de la inteligencia artificial ponen a prueba las expectativas del mercado.
Anthropic, la compañía de inteligencia artificial fundada por Dario Amodei y desarrolladora de Claude, presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) la documentación pública para su esperada salida a bolsa. La operación, que según las previsiones podría concretarse a mediados de noviembre, apunta a convertirse en uno de los debuts bursátiles más importantes de la historia, aunque las cifras divulgadas también exponen la magnitud de las pérdidas y las necesidades de capital de la empresa.
La documentación no incluye todavía el precio potencial de las acciones, la cantidad de títulos que se ofrecerán ni la valoración definitiva de la compañía. Esos parámetros se determinarán después de las reuniones con inversores, conocidas como roadshow, junto con los bancos que coordinan la operación.
Las expectativas apuntan a una valoración superior a los U$S 2 billones. El documento compara el tamaño potencial de la operación con el debut bursátil de SpaceX, la compañía de Elon Musk, que según la información publicada recaudó U$S 75.000 millones en junio y alcanzó una valoración de U$S 2,1 billones.
Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran la operación de Anthropic, los mismos bancos que participaron en la histórica colocación de SpaceX.
Amazon, Google, Microsoft y SpaceX concentran los grandes contratos
Uno de los datos más relevantes de la presentación es el volumen de recursos que Anthropic prevé destinar a infraestructura informática. El entrenamiento y la operación de modelos avanzados de inteligencia artificial requieren enormes capacidades de procesamiento, centros de datos y chips especializados.
Según la documentación, la compañía planea gastar al menos U$S 110.000 millones con Amazon en servicios de computación en la nube hasta abril de 2036. A ese compromiso se suman otros U$S 120.000 millones con SpaceX hasta 2029, U$S 115.000 millones con Google hasta 2033 y U$S 45.000 millones con Microsoft, también hasta 2033.
En conjunto, los compromisos mencionados ascienden a U$S 390.000 millones a lo largo de varios años. Se trata de gastos previstos para distintos períodos, no de desembolsos realizados íntegramente hasta la fecha.
Las cifras ilustran la competencia entre los grandes proveedores tecnológicos por suministrar la infraestructura que necesita la industria de IA. Al mismo tiempo, revelan la presión que esos contratos pueden ejercer sobre las cuentas de las empresas que desarrollan los modelos.
Los ingresos crecen, pero las pérdidas se disparan
La presentación de Anthropic muestra una expansión acelerada del negocio, acompañada por un incremento considerable de los costos. La empresa informó un crecimiento interanual de los ingresos del 1.368% durante los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026. En el mismo período, el costo de alquilar servidores y chips aumentó un 300%.
Sin embargo, las pérdidas netas alcanzaron los U$S 80.700 millones durante el primer semestre de 2026. Para el conjunto de 2025, Anthropic había informado una pérdida neta de U$S 42.000 millones.
La compañía señaló que dispone de efectivo y ventas suficientes para financiar sus operaciones durante los próximos 12 meses, pero advirtió que la evolución de los ingresos dependerá de factores como el costo de la infraestructura.
En su presentación, reconoció que podría necesitar financiamiento adicional antes de lo previsto: «Es posible que debamos buscar financiación adicional antes de lo que anticipamos actualmente».
Anthropic informó que había captado aproximadamente U$S 141.000 millones de capital hasta fines de junio y que mantenía U$S 112.400 millones en efectivo.
La empresa también advirtió que el crecimiento de sus ingresos podría desacelerarse y que no necesariamente conseguirá alcanzar o mantener la rentabilidad. «Aunque hemos experimentado un crecimiento significativo de los ingresos en períodos recientes, nuestro negocio requiere una gran cantidad de capital», señaló la documentación.
La compañía anticipa que sus costos seguirán aumentando y que las pérdidas continuarán mientras destina recursos a expandir el negocio y prepararse para operar como empresa pública.
Wall Street empieza a cuestionar el retorno económico de la IA
Las cifras llegan en un momento en que los inversores examinan con mayor atención la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial. La posibilidad de que los costos crezcan más rápido que los beneficios plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del actual ciclo de expansión tecnológica.
Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, advirtió que, pese a las enormes inversiones y las expectativas generadas, la IA todavía no produjo beneficios financieros generalizados para las empresas estadounidenses fuera del sector tecnológico.
«Los márgenes de beneficio están aumentando para las siete grandes tecnológicas, pero permanecen estables para las otras 493 empresas del S&P 500», escribió Slok, en referencia a las compañías del índice una vez excluidas Meta, Microsoft, Alphabet, Apple, Amazon, Nvidia y Tesla. También sostuvo que todavía no hay señales de que la inteligencia artificial esté impulsando el crecimiento de la productividad.
En el mercado bursátil, el Nasdaq 100 acumulaba una suba del 15% en el año, frente al avance del 11% del S&P 500, según las cifras incluidas en la información publicada.
Las dudas también afectan al mercado de nuevas emisiones: varias compañías más pequeñas aplazaron o cancelaron sus planes de salida a bolsa durante octubre, alegando las condiciones del mercado.
No obstante, los grandes actores siguen captando capital a gran escala. Meta Platforms anunció una colocación de acciones de hasta U$S 95.000 millones, mientras que SpaceX informó que había asegurado U$S 40.000 millones para comprar unidades de procesamiento gráfico de Nvidia, en una operación que describió como la mayor captación de fondos de su tipo.
Anthropic reconoce riesgos catastróficos asociados con la IA
La documentación también identifica riesgos vinculados con la seguridad de los modelos, la disponibilidad de infraestructura informática confiable y la evolución de las regulaciones internacionales.
Anthropic advirtió que los sistemas de IA suficientemente avanzados podrían representar «riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad» si no se desarrollan, implementan y operan con salvaguardas, supervisión y medidas de seguridad adecuadas.
La advertencia adquiere relevancia en medio del escrutinio sobre incidentes en los que modelos y agentes de IA habrían vulnerado sitios web y servicios públicos y privados. Las compañías del sector, incluida Anthropic, sostienen que están reforzando sus medidas de protección.
En septiembre, Dario Amodei planteó la necesidad de moderar el ritmo de avance de los modelos más sofisticados, ante la posibilidad de que sus capacidades progresen más rápido que la comprensión humana sobre sus consecuencias.
La postura generó diferencias dentro de la industria y un rechazo explícito del presidente estadounidense, Donald Trump, a imponer restricciones que frenen el desarrollo tecnológico. Trump y los responsables de Google, Anthropic, Meta, OpenAI, Nvidia y SpaceX firmaron un acuerdo que el mandatario describió como un compromiso «moralmente vinculante» para supervisar la seguridad de la IA.
El presidente había defendido su posición ante la revista Time: «Mi actitud es que estamos ganándole al mundo por un amplio margen y quiero que sigamos ganando».
La salida a bolsa de Anthropic pondrá frente a frente dos cuestiones centrales para el futuro de la industria: la expectativa de que la inteligencia artificial transforme la economía y la necesidad de demostrar que las inversiones multimillonarias pueden convertirse en beneficios sostenibles, sin perder de vista los riesgos tecnológicos y regulatorios.
